Aktienmarkt: Wie sehr schadet die Inflation?

Berlin -

Gerade erst hatten sich die Aktienmärkte von ihren Kursverlusten infolge des Ukraine-Kriegs erholt, als noch höhere Inflationsraten und die Erwartung eines entschlossenen Gegensteuerns der Zentralbanken für neue Rücksetzer sorgten. Wie geht es weiter?

Um die hohe Inflation einzudämmen, werden sowohl die US-Notenbank Fed als auch die Europäische Zentralbank (EZB) dieses Jahr voraussichtlich mehrmals die Leitzinsen anheben. Dies wird das Wachstum bremsen, was auch die Aktienmärkte belastet.

Zudem steigen infolge der Leitzinserhöhungen die Renditen von Anleihen, womit sich deren Attraktivität erhöht. Da Anleihen und Aktien Konkurrenten um die Gunst des Kapitals sind, geraten die Aktienkurse zusätzlich unter Druck.

„Die Bewertungsniveaus der meisten großen Aktienindizes sind, gemessen am Kurs-Gewinn-Verhältnis, inzwischen wieder auf ihre Niveaus von 2019 zurückgegangen“, erklärt Dr. Hanno Kühn, Chief Investment Officer der Deutschen Apotheker- und Ärztebank (Apobank). „Damit sind Aktien noch immer nicht günstig, liegen nun jedoch nahe dem durchschnittlichen Bewertungsniveau der letzten zehn Jahre.“

Wie geht es weiter? Gemessen an den Gewinnen der Unternehmen lief es zumindest bis zum Ende des ersten Quartals gut. Aktuell zeichnet sich im weltweit meistbeachteten Index, dem S&P 500, ein Gewinnwachstum in Höhe von 7,1 Prozent gegenüber dem Vorjahresquartal ab. Klar ist jedoch auch: Die Gewinnwachstumsraten haben zuletzt spürbar nachgelassen.

Darüber hinaus bringt ein hoher Beschäftigungsgrad in Europa und den USA stabile Einkommen mit sich, von denen ein Teil in den Kapitalmarkt fließt. Für zusätzliche Nachfrage sorgen die Unternehmen selbst: Die Investmentbank Goldman Sachs schätzt, dass die Unternehmen im S&P 500 dieses Jahr erstmals eigene Aktien im Umfang von mehr als einer Billion US-Dollar zurückkaufen.

Kühn: „Zwar ist das makroökonomische Umfeld nicht einfach für Aktien. Dennoch gibt es bis Jahresende mehr Potenzial für Kursanstiege als Abwärtsrisiken. Konkret dürften die Aktienkurse wieder zulegen, wenn sich der Ausblick auf Wachstum und Inflation aufhellt.“